外匯

中央社 – 2013年8月8日 上午7:25

（中央社台北 8日電）前金管會主委龔照勝說，美國量化寬鬆（QE）政策一旦退場，影響最大的是亞洲地區及新興國家資本市場，台灣房地產市場可能面臨重大挑戰。

美國聯準會（Fed）主席柏南奇日前靈活處理量化寬鬆政策（QE）退場的談話，牽動投資人神經。前金融監督管理委員會主委龔照勝分析QE退場對匯市、債市、房市及股市可能造成的影響。

龔照勝說，在匯市方面，一旦美國緊縮貨幣使美元升值，人民幣相對貶值，中國將面對更大的資產泡沫以及通貨膨脹壓力。

他表示，過去為了買入外匯而印的人民幣隨著國際熱錢的離開而流回中國，過多的貨幣使物價和成本提高，造成中國更多的社會問題。

至於債市方面，龔照勝表示，若要說受美國政府公債利率上升影響最大的，應該就是歐洲地區了。

龔照勝說，由於美元是世界儲備貨幣且美債有信用評等較高的美國政府支持保證，因此美國政府公債評等與殖利率常被拿來作為評估其他政府公債的一個基準。若是美債殖利率上升，其他政府公債利率也會上升。

他認為，歐盟地區好不容易度過2010年以來歐債危機嚴峻的考驗，若是歐債利率再次上升，第二輪歐洲主權債務問題可能將再度席捲全球經濟，而且力度可能將比第一輪更大。

龔照勝表示，在房市方面，若是美國緊縮貨幣，台灣央行升息，房地產的投資者將面臨日漸攀升的房貸，導致部分投資客必須以脫產方式解套，一旦投資客開始拋售房產，台灣房地產市場可能面臨重大的挑戰。

在股市方面，龔照勝說，若是政府能利用這次的機會，創造友善的投資環境、引導資金轉入國內產業的投資、加速台灣國際化的發展，協助企業成長，建構一個良性的循環，也許美國的量化寬鬆對台灣來說將是一個創造再次經濟奇蹟的轉機。

龔照勝說，聯準會緊縮貨幣，國際熱錢流回美國，影響最大的，其實應該就是亞洲地區及新興國家的資本市場。QE的進場扭曲市場成長的步調；QE的退場，又將會擾亂新興市場本就不成熟的經濟活動。1020808

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自由時報 – 2013年7月15日 上午8:10

編譯盧永山／特譯

由於中國缺少投資管道，存款利率過低，加上政府積極打擊房市投機行為，以及可能爆發金融危機，使得很多中國富人和高官對中國社會完全喪失信心，紛紛將資金轉出中國，在美國、加拿大和澳洲等地大買房地產。

外人在美置產 中國占18%

根據美國全國房地產經紀商協會（NAR）的資料，截至3月底的過去12個月，外國人共斥資682億美元在美國置產，中國買家就占18%，且中國買家的置產金額中位數達42.5萬美元，高於其他國家買家的27.6萬美元；此外，近70%的中國買家是以現金置產。

中國買家最愛置產的地方為加州，當地逾半數的房屋是賣給中國人。洛杉磯Coldwell Banker International經紀人瓊斯（Sally F. Jones）表示，中國買家掃掉洛杉磯西側很多高檔房地產。瓊斯預估，過去12個月她賣給中國人的房地產，金額約1000萬美元。

大部分的中國買家是產業鉅子或房地產大亨，有些人為了方便小孩在美國求學，在學校附近置產，好讓他們在探訪小孩時，有個棲身之處。

拿綠卡 中國掀移民置產風

很多中國買家是透過美國的EB-5投資移民計畫置產，這個計畫是為了方便投資人快速取得綠卡。為了符合資格，外國人須向一家可提供或保障10份工作的企業至少投資50萬美元，購買公寓大樓就是投資的一種。根據美國政府的資料，去年近80%的EB-5簽證是由中國人申請。

隨著美國經濟回暖，辦公室空屋率下降，租金也回穩，商用不動產市場似已觸底。中國企業或投資人看好美國商用不動產的潛在報酬率會高於其他國家，開始大肆進攻美國商用不動產，而且交易金額都從億元起跳。

萬達有意在英美建旅館

SOHO中國執行長張欣最近就與巴西Safra家族聯手，買下曼哈頓中城的通用汽車大廈40%股權，中國建築業巨擘大連萬達集團表示，有意在曼哈頓興建高檔旅館，也計畫在倫敦蓋旅館。

張欣早在2011年就斥資6億美元，收購曼哈頓中城的摩天大廈Park Avenue Plaza共49%股權；同年，中國海航集團旗下房地產公司也入資2.65億美元，使得位於1180 Sixth Avenue一棟辦公大樓免於被銀行查封，中國海航集團也買下在時代廣場的卡薩公寓酒店（Cassa Hotel）。

中國企業和投資人也收購加州的大型旅館，例如位於環球影城的喜來登環球酒店，或鄰近舊金山機場的皇冠酒店。他們也購買俄亥俄州托雷多市一塊河濱地，以及紐澤西州莫里斯敦鎮的一棟辦公大樓。

除了收購商用不動產外，中國政府更成為資助中國企業和投資人海外置產的力量，尤其是四大國營銀行之一的中國銀行。紐約Trepp L.L.C總經理安德森（Matthew Anderson）表示：「就在幾年前，德國銀行業的美國分行，是商用不動產交易案的第三或第四大外國放款機構，如今已變成中國銀行。」分析師表示，中國投資人除了直接花錢置產外，也透過房地產基金間接投資。例如，幾年前中國外匯管理局同意投資黑石集團操盤的一檔房地產基金5億美元，中國主權財富基金中投公司（CIC）除了直接收購房地產股權外，也向私募基金操盤的房地產基金投資數十億美元。

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作者： 文／謝金河 | 財訊雙週刊 – 2013年7月4日 下午1:16

黃金在第二季大暴跌，背後訴說了更多的新趨勢發展：新興市場的黃金成長期似乎走完、通膨壓力已經減緩。黃金避險功能褪色，下一個要小心的是房地產，尤其是高槓桿的房貸戶！

今年第二季的最後一個交易日（6月28日），國際金價突然出現跳水式的下挫，現貨金價盤中一度下探1180.71美元。紐約8月期金最低跌到1179.4美元，紛紛創下2011年9月金價反轉下跌以來的最低價。儘管創新低的金價急拉尾盤，最後收在1234.56美元，但黃金基本面及技術面的頹勢，短期恐怕已無力回天。

今年第二季堪稱是黃金的大獵殺，金價在第二季暴跌23％，創了1968年以來最大單季下跌的紀錄，推低金價的最關鍵力量是美國ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策）可能轉向美國。聯準會主席柏南克兩度對ＱＥ可能退場提出預警，一次是在5月22日的國會聽證會上作證，另一次是6月19日，柏南克在聯邦公開市場委員會（ＦＯＭＣ）上，兩次都重申，假如美國實體經濟的復甦一如聯準會的預期，聯準會將逐漸減少目前購債的規模，並且在2014年底正式讓ＱＥ退場。

柏南克的兩次ＱＥ退場心戰喊話，都對金融市場帶來巨大衝擊，首先是漲勢穩健的股票市場紛紛出現大幅回檔，新興市場股市災情特別慘重。美國ＱＥ退場憧憬，造成公債殖利率向上攀升，全球債券價格下跌，新興市場債衝擊尤大。過去幾年的債市多頭，突然出現風雲變色的激烈變化。

ＱＥ將退場　股債商品連番下挫

而ＱＥ退場憧憬，讓美元轉向，美元變成強勢，進一步衝擊到以美元計價的商品行情，這其中又以稀有金屬的黃金、白銀、白金受到的衝擊最大。早在柏南克發表ＱＥ退場的講話之前，4月12日金價就突然出現跳水式的大跌，單日金價大跌79.46美元。度過了假期，黃金在4月15日又大跌128.75美元，連續兩個交易日，金價共大跌逾2百美元。在技術面，黃金摜破了2011年12月29日的重要頸線支撐1522.54美元，走向新的跌勢。而在今年2月26日，金價的季線與年線正式完成死亡交叉，進一步宣告黃金已進入空頭市場。

這一段期間，雖然有中國大媽進場買進黃金三百公噸的消息刺激，拋空大師鮑爾森（John Paulson）也一再宣示看好黃金的立場，但都無法扭轉金價的頹勢，整個第二季金價大跌23％。白銀最低跌到18.34美元，白金也寫下1292.44美元的新低紀錄。其他貴金屬如鎳、銅、鋅、鉛、鋁、錫也都出現大幅下滑走勢。軟商品如糖、咖啡跌幅也很驚人，商品價格大跌，也影響了商品生產國的經濟。

原物料暴跌　商品生產國經濟大亂

例如，鐵礦石大跌，影響了澳洲，澳幣出現驚人跌勢。黃金大跌，影響了南非經濟，南非幣也出現大跌。銅價下跌，影響了智利經濟，智利股市出現急跌。最大宗的商品生產國巴西，除了巴西股市大跌，里拉大幅貶值，巴西更出現多起暴亂，總統羅賽芙聲望大跌。

黃金是眾多商品的一個項目，但是黃金更是美國推出ＱＥ以來最重要的避險資產，加上各國政府大力購入黃金當央行儲備，使金價漲勢不可收拾。黃金的大多頭行情始於1999年12月，金價從251.97美元起漲，在金融海嘯之前，金價一度衝過一千美元關卡，金融海嘯後，金價一度跌到680美元左右，其後金價在美國推出ＱＥ之後，步上了飆升之路。

美國在2008年11月到2010年3月推出ＱＥ１，金價最高見到1226美元，大漲43％。2010年11月到2011年6月，美國又推ＱＥ２，金價最高見到1575美元，又繼續上漲16％。到了2011年9月，美國推出扭轉操作（ＯＴ），金價最高漲到1973.7美元，金價已見頂了。那個時候看好黃金的聲音此起彼落，看得最好的是哈佛大學教授羅格夫，預告黃金每盎司一萬美元的時代將來臨，市場最大的共識是黃金可能漲到每盎司3千美元。

可是美國的扭轉操作把金價拱上天價，到了2012年9月，聯準會再推ＱＥ３，金價卻回檔23％。今年第二季聯準會二次聲明ＱＥ可能退場，進一步造成金價的狂跌。顯然黃金已在預演ＱＥ退場的衝擊，美國聯準會從放水到縮水，讓黃金的避險功能喪失，是推低金價的第一個原因。

其次是ＱＥ若退場，美國已維持5年的0到0.25％的低利率將出現巨大變化，美國有升息憧憬，美元轉呈強勢，資金將重返美國，這是造成金價大跌的最主要原因。

三是黃金最大買家印度與中國家家有本難念的經。黃金最大購買國印度，面對日益擴大的經常帳赤字，印度當局在6月三度調高黃金關稅，從6％上調至8％，打壓黃金需求，而中國經濟正快速降溫，5月間瘋狂加入購金行列的中國大媽，紛紛成了套牢一族，短期難見更大強力的買盤。

四是央行難再大舉購金，尤其是新興市場出現股價重挫，匯市大跌的重傷害，新興國家出口受到打擊，加上面臨資金流失，外匯存底增速減弱，各國必須努力維持經常帳的平衡，央行已無力再大舉增加黃金的準備。

五是投資者心態已轉變，過去幾年的金價大牛市，主要是各國的財政刺激政策，帶來的通貨膨脹及貨幣貶值的風險。但這些情況在柏南克預告ＱＥ將退場，這些疑慮頓然消失，黃金逐漸從避險天使回歸到商品角色。作為商品的黃金，與股市、債市相比，並沒有股息或利息，在景氣邁向復甦的憧憬中，黃金吸引力減弱，過去一直受到投資人青睞的全球最大黃金ETF-SPDR Gold Trust黃金信託持金量在6月19日降到999.56噸，是四年來首度跌破一千噸大關，投資者心態改變，也改變了市場的遊戲規則。加上黃金連漲了幾年，基期已高，更加深市場對黃金的戒慎恐懼。

金價急跌後，很多專家說，黃金開採成本大約在一千三百美元，金價大跌不會跌破這個支撐，但6月金價狂殺，這個支撐根本沒有發生效用。根據Visual Capitalist統計，黃金各地開採成本不一，北美洲每盎司成本只有598美元，歐洲是669美元，南美洲710美元，澳洲715美元，亞洲是824美元，南非因為金礦逐漸枯竭，礦坑愈挖愈深，每盎司開採成本957美元，是全球最貴的地區。金價的大跌，南非政局首當其衝，很可能成為下一個陷入動盪的新興國家。

黃金慘　下一個要小心房地產

黃金在第二季大暴跌，背後訴說了更多的新趨勢發展，柏南克領導的聯準會已勾勒了ＱＥ退場時間表，造成了兩個衝擊，一個是債券殖利率飆高，債券價格大跌，債市已連續兩個月下挫，PIMCO旗下數檔基金都出現負回報。二是資金加速從新興市場流出。

這一段期間，中國銀行體系出現錢荒，上海銀行間隔夜拆款利率（SHIBOR）一度出現驚人的13.444％的罕見奇景，習李政權已下定決心放慢中國經濟成長的腳步。未來可能大家要適應中國ＧＤＰ6％的低成長。而同一時間，巴西、土耳其相繼發生暴亂，加重了股匯市的跌勢。新興市場的黃金成長期似乎走完了。

原物料價格，除了貴金屬大跌外，軟商品跌幅也不輕，預告通膨壓力已經減緩。黃金避險功能褪色，身價跟著暴跌。下一個要小心的是房地產。

在黃金飆升的歲月，房地產也因避險功能突出，全世界都出現房地產炙熱，各國連番祭出打房政策，努力想要抑制房價，卻束手無策的景況，現在黃金只經過柏南克「心戰喊話」，這兩年已從高檔回落近四成。造成金價急跌的原因，除了上述五大因素，美元轉強，升息憧憬是很大的力量。

台灣的房市從2013年ＳＡＲＳ（嚴重急性呼吸道症候群）後邁向大多頭行情，已持續了十年之久，堪稱是歷年規模最大的牛市循環。

但是房價持續大漲，風險也在持續上升中，正如營建署長葉世文所言，過去十年，買股票的人賺錢只一成，九成賠錢，投資房地產的人，九成賺錢，一成賠錢。但這個法則不會持續下去，房地產累積了大漲幅，風險也將逐漸加大。

未來若實體經濟好轉，股市回報可能加大，而房地產必須提防央行的貨幣政策轉向，一旦利率反轉，房地產壓力將大增，尤其是房地產一向是高槓桿，一旦利率反轉，借貸風險也將升高，黃金避險功能褪色，房市投資者不宜掉以輕心，尤其是高槓桿的房貸戶！

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中央社 – 2013年5月27日 下午5:36

（中央社台北27日電）熟悉內情的2名人士說，中國大陸正在研究將其3兆4000億美元外匯存底的一部分投入美國不動產的可能性。

這些消息人士說，在看到美國房地產市場復甦的跡象後，國家外匯管理局開始進行這項研究。這些人士要求不要透露姓名，因為他們並未獲得授權公開談論此事。他們說，中國大陸可能購買房地產、投資不動產基金或購買房地產公司的股份。投資的安全性將是最優先考量。這些人士並未詳細說明投資時間表或其他細節。

「華爾街日報」（WSJ）上週引述未指名的消息人士的話報導，大陸已在紐約成立一個操作單位，在美國進行選擇性投資，這是大陸外匯存底經理人除購買美國政府公債以外分散投資的努力。

全美房地產經紀人協會（National Associationof Realtors）本月9日在報告中說，美國城市中有89%單戶住宅價格在第1季上漲，因為房市在經過5年的衰退後持續復甦。在接受調查的全美150個都會區中售價中值上漲的有133個，去年同期只有74個。

彭博社今天曾傳真問題給也管理人民幣的國家外匯管理局，尋求對這項報導發表評論，但並未獲得立即回覆。（譯者：中央社簡長盛）1020527

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作者： 記者朱漢崙╱專訪 | 中時電子報 – 2013年5月7日週二 台北標準時間上午5:30

工商時報【記者朱漢崙╱專訪】

不動產資產規模居全體行庫之冠、行舍等總使用面積超過7公頃的台銀，除了位於陽明山的美軍眷舍正分批標租，台灣金控董事長劉燈城也首度明確擘畫活化資產的全方位計畫，表示台銀已在台北市選定7處自有不動產投入都更案，希望藉此更有效使用自有不動產。

此外，台銀的DBU外幣市占率為全體國銀之冠，訂價策略及人民幣存款累積量也備受市場矚目，昨（6）日是中央銀行開放DBU人民幣業務滿3個月，劉燈城指出，台銀DBU人民幣存款現已超過人民幣22億元，市占比重超過9％。

根據台銀內部的最新估算，台銀今年DBU人民幣存款可達人民幣80億元以上，將遠超過台銀2月原訂人民幣50億的目標值。

劉燈城指出，全體國銀人民幣總存款量到年底可能達到1,200億，甚至上看1,400億人民幣。以下是訪談紀要：

問：可否談談台銀的資產活化計畫？

答：台銀自民國80年以來，已有20處自有土地配合業務發展興建行舍、倉庫，使用面積超過7公頃。目前我們除了標租陽明山美軍眷舍，分行重建則選定新竹市的北大路分行進行。此外，針對空地，我們也在全省篩選出37處，出租他人經營停車場，統計每年租金收入約新台幣6,000萬元。

都更、設定地上權

兩路並進

此外，對舊有行舍及低度利用房地，則以都市更新及設定地上權作為兩大活化主軸，其中，嘉義市政府將辦理促參招商，我們將提供台銀位於嘉義市的6筆停車場用地，以設定地上權方式來配合對外招商。

另一方面，我們也選定7處行址及自有土地進行都更案開發，地點全位於台北市，希望藉此對有限的土地資源作更有效率的使用。

根據內部匯總資料，這7處預定進行都更案的地點，主要位於台北市長安東路、中正區的城中段、以及文山區的華興段，這3處將以共5筆自有土地投入，另外4處則與現有行舍有關，包括位於中山區的中山分行行舍、中正區的館前分行行舍、以及中正區的公館分行行舍，還有位於中正區南海路上的牯嶺街宿舍，都將投入都更案的開發。

問：台銀由於存款部位龐大，目前在銀行法第72條之2規定之下仍有空間承作不動產放款，預估今年成長量會有多少？另外，在房貸或是土建融業務上，將採取哪些拓展業務時的風險管控措施？

答：台銀因存款規模居同業之首，依銀行法72條之2所承作的不動產放款比率相較同業仍有空間，我們現在的比率不到20％，內部預估，今年在土建融及購置住宅貸款業務上，應該有5％的成長空間。

房貸、土建融

承作謹慎

儘管有承作空間，但我們也格外謹慎，像房貸業務，我已指示內部要求承辦同仁強化時價查證，對近期漲幅偏高地區適度調整貸放成數，除了雙北市13個限制區，日前也已發文分行，針對桃園地區的青埔、蘆竹、南崁、八德要求第2戶房貸的每段利率，都必須高達2.05％、成數不得高於7成。

土建融業務部分，我們除了慎選建商、地點及品質，在融資計畫評估上，也特別要求必須嚴格檢視興建計畫、銷售計畫、財務計畫及投資效益分析等四大面向，接下來我們也加強執行貸後管理，要求分行在撥貸後，必須定期派員實地勘查，以瞭解建築基地與建物興建情形，落實風險控管。

問：銀行人民幣存款累積到一定部位之後，財富管理部門現在是否有全盤的人民幣理財商品設計或上架計畫？在人民幣存款吸收之後的去處安排如何？

答：央行開放DBU人民幣業務以來，我們的存款餘額已超過22億人民幣，市占超過9％，與台銀目前在DBU外幣市場近10％的整體市占率相吻合。

我想，台銀4月推出的優利專案，對於內部原新台幣存款戶發揮相當的引流效果。除了針對10萬人民幣的存款，給予按牌告利率加碼1個百分點的優利，台銀特別針對中途解約新台幣存款轉人民幣存款的客戶，再給0.25個百分點優惠利率，若以台銀1年期牌告利率1.1％計算，人民幣存款最高年利將達2.35％，已與不少民營銀行的優利水準拉近。

我認為，在各金融機構高定存利率專案陸續結束後，客戶應會將人民幣存款轉入人民幣計價的理財商品。

人民幣理財商品

穩健為主

考量台銀客戶風險屬性較穩健，因此，本行財富管理業務初期規劃上架的商品仍將以報酬波動度較低者為主，未來也將按照客戶需求進行調整。

我建議，投資者對於人民幣計價理財商品，占投資組合的比例應該量力而為，並視個人的風險承擔能力進行配置，例如風險趨避型客戶可挑選人民幣存款、債券型基金、國際債券和傳統型保單，而風險偏好型客戶則可考慮人民幣外匯交易、結構型商品、股票型基金和投資型保單等。

打算進行人民幣理財的民眾，尤其應該留意大陸的經濟金融情勢，同時相關產品的市場規模與流動性也應納入考量。

台銀目前已開辦以人民幣購買美元計價的黃金存摺；在基金業務方面，除已在本行架上銷售的基金，將配合基金公司加掛人民幣計價，也準備在5、6月間引進由台銀擔任保管銀行的人民幣計價的新基金上架銷售。

接下來國際債券業務也是布局重點，繼參與認購首檔「寶島債」，並在次級市場銷售客戶後，還將持續引進條件佳的國際債券上架銷售；優質人民幣計價保單上架銷售也將位列新成立的台銀保經公司業務重點。

問：台銀目前對人民幣資金的運用，主要透過哪些管道進行？

答：目前相關資金運用主要有四大方式，包括銀行同業拆放、換匯交易、投資人民幣計價債券，以及人民幣放款。我們會視人民幣利率市場情況，於國內人民幣清算行（中國銀行台北分行）或離岸人民幣（CNH）銀行同業，擇優拆出人民幣資金，至於投資報酬率，目前投資3年期點心債收益率約在2.8~3.2％不等。

人民幣放款

積極拓展貿易融資

DBU人民幣放款方面，除爭取跨境貿易項下的人民幣融資業務、參與大陸地區優良企業的聯貸案，台銀現在的進出口外幣融資往來客戶大約2,000戶，將成為我們積極爭攬人民幣貿易融資業務的基本班底；對此目標客群，我們也將伺機爭取大陸台商在台母公司的投資性融資，也將積極提供客戶人民幣匯率避險工具，爭取發行、保證等業務。

至於OBU人民幣放款業務方面，對象現在兼而鎖定台商與優質陸企，值得一提的是，主管機關已放寬銀行法第12條第4款的「國外金融機構」範圍，認可大陸地區金融機構及其海外分支機構所開立的保證函及信用狀，即日起可視為合格擔保品。運用此擔保機制承做人民幣放款業務，除可進一步去化資金，還可減輕銀行提存準備及計提資本的壓力，將成為台銀進行兩岸放款業務的一大助力。

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